Los productos derivados

Los productos derivados en trading

Tiempo estimado de lectura: 10 minutos

Los productos derivados son muy populares en trading debido al apalancamiento financiero que ofrecen, que es una de sus principales características.

En esta lección explicaré qué son los productos derivados en general. Si deseas conocer más a fondo algún producto derivado que te interese, como los futuros, las opciones o los CFD, podrás pinchar en el enlace específico de ese producto.

Los productos derivados comparten muchas características comunes, sin embargo, cada uno tiene sus propias particularidades y deben ser estudiados separadamente.

1. Qué son los productos derivados

Un producto derivado es un instrumento financiero cuyo precio depende de otro activo llamado subyacenteEl activo subyacente puede ser una acción, un índice bursátil, una materia prima, una divisa o un título de renta fija entre otros.

Contenido Técnico

Técnicamente hablando un producto derivado es un contrato a plazo entre dos partes, mediante el cual una parte acepta comprar o bien vender el activo subyacente a la otra parte, a un precio que se fija en el momento de formalizar el contrato y cuya entrega del activo subyacente se realizará en una fecha futura determinada (fecha de vencimiento).

A cambio de este acuerdo, la parte que compra el producto derivado entregará a la otra parte una garantía, que le será devuelta cuando se entrega el activo y se cumple el pago.

Veamos un ejemplo que te ayudará a entenderlo:

Supongamos que necesitas comprar 5 kilos de arroz que consumirás dentro de un mes y que hoy cuestan 4 € en el supermercado. Podrías adquirirlos hoy, pagar los 4 € y guardarlos en la despensa.

Supongamos que no tienes mucho espacio en la despensa y no quieres comprarlos hoy, pero piensas sin embargo que el precio subirá de aquí a un mes. ¿Qué puedes hacer?

Llegas a un acuerdo hoy con el supermercado según el cual dentro de un mes te comprometes a comprar los 5 kilos de arroz a un precio de 4 € y a cambio pagas una garantía de 1 €, que el supermercado te devolverá dentro de un mes cuando se produzca la compraventa.

Si dentro de un mes el precio ha subido saldrás ganando, en caso contrario, saldrá ganando el supermercado.

2. Características de los productos derivados

En el apartado anterior he explicado cuál es el concepto de un producto derivado. Aquí vamos a descubrir todos los detalles de su funcionamiento.

Existen varios tipos de productos derivados:

Todos los derivados financieros

En PortalDeTrading.com nos centramos en los futuros, los CFDs y las opciones, puesto que son los productos derivados que más se utilizan para hacer trading.

2.1. Productos derivados que cotizan en mercados organizados

Los futuros y las opciones son los principales productos derivados que cotizan en mercados organizados, como puede ser MEFF en España, el Chicago Mercantil Exchange (CME) y el Chicago Board of Trade (CBOT) en EEUU o el Intercontinental Exchange (ICE) en Inglaterra.

Al cotizar en mercados organizados comparten las siguientes características:

  • Los contratos están estandarizados. Esto significa que todos los detalles del contrato están prefijados por la Bolsa en la que cotizan y no se pueden modificar (importe del contrato, subyacente, fecha de vencimiento, garantía, etc.).
  • Los productos derivados cotizan en el mercado y se pueden comprar o vender en cualquier momento de la sesión.
  • Existe una cámara de compensación que ejerce de contrapartida lo cual significa que el inversor tiene plenas garantías de cumplimiento del contrato.
  • El mercado suele exigir un depósito de garantía para asegurarse que las partes cumplan con el contrato.
  • La Bolsa realiza una compensación diaria de la posición independientemente de la garantía que se haya depositado. Eso significa que si el primer día tu posición arroja una ganancia, por ejemplo de 100 €, la Bolsa te abonará esa cantidad en cuenta a través de tu bróker. Si al día siguiente tienes una pérdida, tu bróker te pedirá que abones dicha cantidad para entregársela a la Bolsa.
  • Para operar con productos derivados que coticen en un mercado organizado tienes que hacerlo a través de un bróker autorizado y registrado en la Bolsa donde se cotiza dicho producto.

2.2. Productos derivados que cotizan en mercados no organizados (OTC)

Muchos productos derivados se negocian en mercados no organizados, conocidos también como mercados “Over The Counter” (OTC). Estos productos son por ejemplo los CFD, los Warrants o los Forwards.

Las principales características de los productos derivados que cotizan en mercados no organizados son las siguientes:

  • No existe un mercado regulador. Las transacciones se llevan a cabo a través de una entidad jurídica llamada “creador de mercado”, que se encarga de establecer el abanico de precios.
  • No existen contratos estandarizados por un mercado regulador. Los contratos se acuerdan entre las partes que intervienen en el mercado OTC. Aunque el bróker establece unas características contractuales que el cliente debe aceptar para poder operar.
  • No existe un lugar físico de negociación. Las operaciones se realizan en plataformas electrónicas a través de internet o por vía telefónica.
  • Los mercados OTC de productos derivados suelen ofrecer siempre apalancamiento financiero.
  • Al igual que en los mercados organizados, lo mercados OTC también realizan una compensación diaria de pérdidas y ganancias.
  • Aunque sean mercados OTC no organizados, sí que son regulados por la CNMV respetando la normativa europea del ESMA (European Securities and Markets Authority).

3. Ventajas e inconvenientes de los productos derivados

Cada producto derivado tiene sus propias ventajas e inconvenientes pero todos ellos comparten algunas propiedades que les son comunes.

3.1. Ventajas de los productos derivados

  • Operaciones en corto: Este tipo de productos permite realizar operaciones en corto, es decir, abrir una operación de venta del derivado y recomprarlo cuando se decide cerrar la operación. Por ejemplo, si pienso que el IBEX-35 va a bajar y cotiza hoy a 8.875, lo puedo vender a este precio y recomprarlo más tarde a un precio inferior.
  • Apalancamiento financiero: Cuando operamos con un producto derivado no debemos invertir el importe total del contrato sino sólo una cantidad proporcional en concepto de garantía.

Por ejemplo, si el apalancamiento financiero es de 1:20 sólo necesito invertir un 5% del importe de la operación. Es decir, con 1.000 euros puedo realizar una inversión correspondiente a 20.000 euros. 

En los CFDs el apalancamiento máximo que puede ofrecer un bróker a sus clientes es de 1:30 (3,3%) y varía en función del subyacente y de su volatilidad.

Si deseas conocer la legislación de la CNMV que regula los CFD accede a este enlace del BOE: https://www.boe.es/diario_boe/txt.php?id=BOE-A-2019-9737

En los mercados de futuros el apalancamiento depende de una garantía fija que debe depositarse al realizar la operación. Esta suele oscilar entre un 10% y 5% lo cual significa que el apalancamiento va desde 1:10 hasta 1:20.

Por ejemplo, en fecha 24 de septiembre de 2021 la garantía que debe depositarse para invertir en 1 futuro de maíz en la Bolsa de Chicago es de 1.900 dólares. El maíz cotiza a 5,27 dólares por bushel y cada contrato de futuros incluye 5.000 busheles. El valor de un contrato de futuro de maíz es pues de 26.350 dólares (5.000 x 5,27). Como tenemos que depositar 1.900 dólares, el efecto apalancamiento es de 7,2% (1.900/26.350), es decir, es aproximadamente de 1:14.

  • Bajas comisiones: Los productos derivados suelen tener unas comisiones más bajas respecto al resto de activos.
  • Estrategias no direccionales de trading: En el caso de las opciones, se pueden realizar estrategias de trading que no dependen de la dirección del precio, es decir, donde no es necesario acertar con la dirección del precio.


Por ejemplo, se puede diseñar una estrategia de trading en la que se gana dinero si el precio se mueve poco, o bien si se mueve mucho, pero sin saber realmente en qué dirección se moverá.

3.2. Inconvenientes de los productos derivados

Los productos derivados también tienen sus desventajas.

  • Mal uso del apalancamiento financiero: El principal inconveniente de los productos derivados es que muchos traders no entienden cómo debe utilizarse el apalancamiento financiero y acaban abusando de él, de forma que pueden llegar a perder mucho más de lo que han invertido.

Este es el motivo por el que la legislación obliga a todos los brókers que ofrezcan productos financieros con apalancamiento, que adviertan explícitamente de los riesgos que conlleva operar con ese tipo de productos.

Curiosidad

Antiguamente los brokers de CFD ofrecían apalancamientos enormes que llegaban a ser de hasta 1:400, lo cual era una “locura” puesto que invitaba el trader a apalancarse en exceso. La CNMV reguló el apalancamiento en 2019 fijando un máximo que no puede superar 1:30 (3,3%).

  • Compensación diaria de las posiciones: “No es oro todo lo que reluce”. Aunque gracias al apalancamiento financiero que ofrecen la mayoría de los productos derivados, la inversión a realizar es mucho menor respecto al valor invertido, el bróker realiza compensaciones diarias de pérdidas y ganancia, que en el caso de ser una posición perdedora nos obliga a seguir ingresando capital en nuestra cuenta.

Si estamos apalancados en exceso y tenemos pérdidas, puede suceder que en poco tiempo se reduzca el dinero que tenemos disponible en nuestra cuenta de bróker y tengamos un “margin call”.    

Toma Nota

Un “margin call” es simplemente un aviso del bróker para indicarnos que el dinero que tenemos en la cuenta está a punto de acabarse y nos ofrece dos posibilidades; añadir más dinero a la cuenta o bien dejar que el bróker cierre la posición cuando ya no quede dinero suficiente para cubrir todas las pérdidas acumuladas.

4. Para qué sirven los productos derivados

Los productos derivados tienen tres funciones principales.

4.1. Trading e inversión.

Debido al elevado apalancamiento financiero que ofrecen y a la posibilidad de operar en corto, dichos productos son utilizados masivamente en trading, puesto que permiten abarcar operaciones de mayor envergadura con un menor capital a disposición y ofrecen la posibilidad de especular a la baja.

4.2. Cobertura de riesgo

La cobertura del riesgo es otra de las grandes funciones que ofrecen los productos derivados. Al poder abrir posiciones tanto cortas como largas, permiten por ejemplo cubrir el riesgo de una inversión, de un tipo de interés, de una materia prima o de una divisa.

Supongamos que un gestor de inversiones tiene una cartera de acciones que evoluciona de forma bastante similar al IBEX-35 y en febrero de 2020 se da cuenta que la pandemia de COVID-19 se está expandiendo en todo el mundo y es inevitable una caída de la Bolsa. Puede vender futuros del IBEX-35 para cubrir parte de su posición y limitar las pérdidas.

Decide cubrir el 50% de su cartera vendiendo futuros. Supongamos que a final del 2020 sus acciones le generan pérdidas de 4.000.000 € debido al COVID-19. Al haber vendido en febrero futuros del IBEX-35 por un valor cercano al 50% del valor de su cartera y al comportarse el IBEX-35 de forma muy similar a dicha cartera, habrá ganado con los futuros unos 2.000.000 €, lo cual le sirve para reducir sus pérdidas.

4.3. Arbitraje

La tercera función que ofrecen los productos derivados, es la del arbitraje. Existen varios tipos de arbitraje. Uno de los más fáciles de entender es el arbitraje del futuro contra el contado que genera una ganancia segura si hay una diferencia entre el precio de cotización del futuro y su precio teórico. Lo voy a explicar con un ejemplo.

Supongamos que una acción de Inditex cotiza hoy a 31,50 € y que el futuro de esa acción que vence dentro de 6 meses cotiza a 32 €. Suponemos también que el tipo de interés es de 2% y que Inditex no reparte dividendos (para simplificar). El precio teórico del futuro debería ser 31,81 € (31,5 € + 0,31 € de financiación – 0 € de dividendo), pero como no coincide el precio del futuro con su precio teórico, esto permite realizar una operación de arbitraje con ganancia segura.  

Contenido Técnico

Si te interesa saber cómo se calcula el precio teórico de un futuro sobre una acción la fórmula es la siguiente:

Fórmula del precio teórico de un futuro
Fórmula del precio teórico de un futuro
  • F’ = Precio teórico del futuro.
  • Ac = Precio de cotización de la acción hoy.
  • i = tipo de interés anual (ej. 2%).
  • t = tiempo en días desde hoy hasta el vencimiento del futuro.
  • n = tiempo en días entre la fecha de pago del dividendo y la fecha de vencimiento del futuro.

5. Qué productos derivados son mejores para el trading

Es una pregunta que me hacen a menudo y no es de las más sencillas de contestar. Desde luego, de todos los productos derivados, los que más se utilizan en trading son los futuros, las opciones y los CFDs.

Por norma general si eres un trader con poca experiencia (inferior a 3 años) los CFDs son más apropiados, si tienes una experiencia media (de 3 a 7 años) recomiendo los futuros, mientras que para operar con opciones debes tener por lo menos 3 años de experiencia y haber estudiado a fondo su funcionamiento. 

5.1. Complejidad de los productos derivados

Operar con productos derivados requiere más conocimientos técnicos y experiencia respecto a las acciones, debido a que tienen apalancamiento, compensaciones diarias de las posiciones y vencimientos.

En el caso de los futuros hay algunas complejidades añadidas como los “rollover” a final de vencimiento y el “First Notice Day” (FND) que en español significa “primer día de preaviso”.

Toma Nota

El “First Notice Day” es un preaviso muy importante. Es el día a partir del cual se le puede exigir al trader que tenga una posición larga en futuros, que compre el activo subyacente en el caso de que alguien que lo tenga vendido quiera entregar dicho activo. En la lección sobre futuros lo explico con mucho mayor detalle y puedes acceder pinchando en el enlace anterior.  

Las opciones son con diferencia los productos derivados más complejos y considero que son destinadas exclusivamente a los traders más expertos.

Por tanto de menor a mayor complejidad tenemos los CFDs, los futuros y las opciones.

5.2. Costes de los productos derivados

En cuanto a los costes operativos, los CFDs tienen fama de ser los más económicos pero no es así. Las comisiones de los CFDs son a veces engañosas porque se cobran a través de spread, es decir, a través de la diferencia que existe entre el precio de demanda (BID) y de oferta (ASK).

Por mi propia experiencia encuentro que los futuros son más económicos cuando se opera a través de algún broker minorista extranjero. En el caso de las materias primas los futuros son mucho más económicos que los CFDs. Operar en opciones suele ser un poco más caro.

De menor a mayor coste tenemos los futuros, los CFDs y las opciones. Aunque esta clasificación depende mucho del tipo de subyacente del producto derivado.

5.3. Apalancamiento de los productos derivados

El apalancamiento de los CFDs suele ser un poco más elevado respecto a los futuros, aunque la diferencia se ha reducido mucho desde que la CNMV reguló los Contratos por Diferencias en 2019. Los brókers de CFDs ofrecen un apalancamiento máximo de 1:30 (dependiendo del subyacente), mientras que en los futuros el efecto apalancamiento oscila entre 1:10 y 1:20.

En el caso de las opciones no podemos hacer una comparación directa, porque depende de las características del contrato.

De mayor a menor apalancamiento tenemos los CFDs seguidos de los futuros, mientras que las opciones no las podemos comparar directamente con estos dos productos.

5.4. Seguridad de los productos derivados

Los futuros y las opciones cotizan en mercados organizados, mientras que los CFDs cotizan en mercados no organizados (OTC), por tanto, es obvio que los futuros y las opciones son más seguras gracias a la existencia de una Cámara de Compensación, mientras que los CFDs tienen un riesgo mayor, puesto que la seguridad la otorga la entidad jurídica que ejerce de Bróker.

Curiosidad

No olvidemos que el conocido bróker británico de CFDs y de Forex, ALPARI, entró en quiebra el 16 de enero de 2015 generando quebraderos de cabeza a muchos traders.

Comparación de los productos derivados
Comparación de los productos derivados más utilizados en trading.

dav70ita
Author: dav70ita

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